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今日观察
Meta 本季营收、广告业务超预期，但 EPS 大幅不及预期。营收 608.01 亿美元同比+28%，超预期约 602 亿；但 24 亿美元法律诉讼费用叠加成本同比暴增 55%，把 EPS 拖到 6.18 美元（同比-13%），大幅不及预期约 7.15-7.17 美元，营业利润率也从去年同期 43%骤降至 30.9%，自由现金流从 85.5 亿美元骤降至 7.84 亿美元。下季指引同样偏弱：Q3 营收指引中值 625 亿，略低于一致预期约 631 亿，叠加全年资本开支指引维持 1300-1450 亿高位，三重利空共同拖累股价。
数据一分钟
• 营收 608.01 亿，同比+28%，超预期约 602 亿
• EPS $6.18，同比-13%，不及预期约 7.15-7.17
• 法律诉讼费用 24 亿美元；总成本同比+55%
• 营业利润率 30.9%，去年同期为 43%
• 自由现金流 7.84 亿，去年同期 85.5 亿
• Family of Apps 收入 603.70 亿；Reality Labs 收入 4.31 亿，经营亏损 46.19 亿
• 下季指引：Q3 营收 625 亿（中值），低于一致预期约 631 亿；全年资本开支指引 1300-1450 亿
MSX View
反差比微软更明显：广告主营其实没问题，营收和 Family of Apps 都稳稳超预期，真正拖累股价的是成本端：法律诉讼一次性拖累 24 亿美元，叠加 AI 基建投入让总成本同比暴增 55%，把营业利润率从 43%打到 30.9%，自由现金流几乎"清零"。再加上 Q3 指引中值略低于市场预期，三重利空叠加，股价重挫不意外。往前看，广告需求本身没有走弱迹象，真正的看点是 AI 投入的强度和节奏能不能收敛。收不住，营业杠杆的故事会持续承压；收得住，这轮下跌可能是错杀。
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