2026年2月的第二周，加密世界呈现出一种前所未有的撕裂感。

2月6日，北京。 中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，首次明确：未经批准，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币；境内主体不得为未经同意的RWA代币化业务提供托管、清算结算等服务。

2月11日，香港。 特区行政长官李家超现身Consensus香港大会，向全球1.5万名参会者宣布：香港首批稳定币发行人牌照将于下月正式发放。

同一周，同一资产类别，两套监管叙事。

这不是简单的政策温差，而是一场深刻的地缘金融重构。在“禁止”与“发牌”的夹缝中，一个尖锐的问题浮出水面：加密企业如何在割裂的世界里，构建确定性的生存底座？

01 分水岭时刻：监管的“平行宇宙”正式成型

2月6日的八部门通知，被市场称为“史上最严”虚拟货币监管新规。它的突破性在于三个“首次”：

首次明确人民币稳定币的境外发行红线。 挂钩法定货币的稳定币变相履行货币职能，事关货币主权。任何境内外主体，未经同意不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

首次正面定义RWA代币化并确立“境内严禁、境外严管”原则。 监管层给出了清晰的官方定义：RWA代币化是指“使用加密技术及分布式账本，将资产所有权、收益权等转化为代币并进行发行和交易的活动”。境内开展即属非法金融活动；赴境外开展需向证监会备案，实行“相同业务、相同风险、相同规则”的穿透式监管。

首次建立境内主体出境发币的审批闭环。 从发改委到外管局，从外债形式到资产证券化形式，出境通道被纳入全流程监管。

而在2月11日的香港，却是另一番景象。

Consensus 2026的演讲名单上，摩根大通、Grayscale、纳斯达克的高管与Binance、Solana Foundation、TRON的创始人同台。李家超的致辞传递出清晰的信号：香港正在以“精算师式”的严谨，构建全球数字资产的规则高地。稳定币牌照不是封禁，而是准入；RWA不是禁区，而是资产代币化的试验田。

一个资产，两种命运。

02 企业的困境：当“合规”成为最大变量

对于任何运营跨境业务的加密企业而言，这种监管分裂构成了现实而棘手的难题：

资产无法自由流动。 人民币稳定币的发行通道被切断，RWA的跨境发行必须同时满足内地备案与香港持牌两套规则。企业不得不在两套法律体系之间反复横跳。

技术中立性受到挑战。 区块链天然无国界，但合规是有国界的。一套代码能否同时在两个监管框架下运行？托管在A地的资产，能否被B地的监管认可？

不确定性侵蚀信任。 对用户而言，他们不关心政策条文，只关心资产安全。当监管环境剧烈波动时，用户信心的脆弱性被无限放大——这正是2月以来比特币跌穿7万美元、恐惧指数触及10、近9万人爆仓的深层原因。

北京大学博雅特聘教授田轩对此评论：从严监管能够有效防范虚拟货币市场风险向传统金融体系传导，避免系统性金融风险，同时引导技术研发和应用方向。

但对企业而言，理解宏观意图是一回事，解决微观生存是另一回事。

03 ZeroSpace的生态位：不做套利者，做“合规适配层”

正是在这种割裂与动荡中，ZeroSpace的价值主张变得前所未有地清晰。

我们不是监管套利者——试图在两个世界的缝隙中寻找灰色地带的“擦边球”。我们不做那种生意。

ZeroSpace是“合规适配层”。 我们为加密企业提供一套能够在不同监管框架下安全运行的基础设施。我们的定位不是规避规则，而是帮助企业更高效地遵守规则。

第一，我们为企业提供“监管中立”的托管底座。 无论是面对内地对RWA托管业务的严格限制，还是香港对持牌托管机构的明确要求，ZeroSpace的企业级托管架构都能通过“模块化合规设计”快速适配。我们的冷热钱包隔离、多重签名、实时风控，不是针对单一法域的设计，而是能够在多法域并行验证的信任基座。

第二，我们为企业提供“无需迁移”的多链支付能力。 当市场恐慌、资金在各个链之间剧烈轮动时，ZeroSpace的一套API支持300+主流数字资产。企业无需猜测“哪条链会被下架”“哪种资产会被限制”，只需一次接入，即可保持对所有主流支付通道的可选性。在不确定性中，保留选择权就是最大的确定性。

第三，我们为企业提供“可审计”的合规轨迹。 伯恩斯坦在2月9日的报告中指出，本轮比特币抛售并非市场结构性问题，而是“信心危机”与“流动性收紧”。信心源于透明。ZeroSpace的资产托管全流程可审计、可追溯，为企业向监管机构、向用户、向审计方提供可信的资金流向证明——这种透明度，正在成为穿越监管周期的稀缺资产。

04 香港与内地：不是对立，是分工

理解ZeroSpace的战略定位，需要跳出“香港vs内地”的零和叙事。

内地负责划红线，守住货币主权与金融安全的底线。 这不是对技术的否定，而是对风险的系统性隔离。正如北京社科院副院长范文仲所言，政策“并非全盘否定区块链等技术应用”，而是为“经同意依托特定金融基础设施”的创新预留空间，通过备案管理“引导技术真正服务于实体经济”。

香港负责建制度，打造全球数字资产的合规接口。 从《稳定币条例》到发牌制度落地，从mBridge跨境支付到RWA框架试点，香港正在将区块链从炒作媒介转化为提升金融效率的底层工具。

这是一个清晰的产业分工：内地做“减法”，清除风险源；香港做“加法”，构建新通道。而连接减法与加法的，是像ZeroSpace这样的跨境金融基础设施。

我们不是站在某一侧，而是架桥于两岸之间。

05 结语：割裂时代，何为生存法则？

2026年2月的这一周，将作为加密监管史上的分水岭被反复提及。

在同一张世界地图上，有些国家在收紧口袋，有些城市在铺设轨道。对企业而言，抱怨割裂没有意义，选边站队充满风险。

唯一的生存法则，是让自己具备在任何监管环境下都能合规运行的能力。

这正是ZeroSpace在过去三年坚持的方向：不赌政策走向，不押单一法域，不依赖短期套利。我们只做一件事——把加密资产托管与支付这件事，做到符合全球主要法域最高标准的水平。

当你的资产托管在我们的架构上，无论是面对内地的合规审查，还是香港的牌照申请，抑或未来其他司法管辖区的监管要求，你都不需要重构系统、迁移资产、更换服务商。

你只需要一次接入，然后永远不需要为“合规迁移”再付成本。

监管的平行宇宙正在加速分裂。但那些建立在坚实基础之上的企业，不会在割裂中坠落。

它们会在每一块大陆上，都找到落脚的土地。

2026年2月，于Consensus香港闭幕后