Pantera Capital 指出，2026 年企業加密資產市場將迎來大規模整併，資金雄厚的巨頭將持續壟斷比特幣與以太幣財庫，中小企業面臨被收購或淘汰的壓力。
（前情提要：
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（背景補充：
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知 名加密資產投資機構 Pantera Capital 近日發布最新展望 指出 ，2026 年將成為企業數位資產財庫（Digital Asset Treasury, DAT）面臨大幅整併的一年。Pantera Capital 以「殘酷修剪」（brutal pruning）形容這波趨勢，預期只有少數資本雄厚的巨頭能持續主導比特幣（BTC）與以太幣（ETH）等主要資產，而其他中小型企業可能被收購、淘汰或迫退出市場。
企業比特幣與以太幣財庫高度集中
根據 Pantera Capital 的分析，2025 年 DAT 市場快速擴張，公開上市公司持有的加密資產規模大幅增長，但進入 2026 年後，市場將進入殘酷的優勝劣汰階段。在比特幣與以太幣等主要資產中，最終可能僅剩一到兩家主導者，其他多數參與者將被併購或落後，僅有少數長尾代幣項目有機會存活。
以比特幣為例，由 Michael Saylor 主導的領導者 Strategy 持續大規模買入，上週更斥資約 21.3 億美元購入超過 2.2 萬枚比特幣，使其總持有量逼近 71 萬枚，平均成本約每枚 7.6 萬美元。整體企業比特幣財庫已占總供應量約 5.4%，但高度集中於少數巨頭。
以太幣方面，BitMine 仍是最大企業持有者，今年以來累計購入超過 9.2 萬枚 ETH，持有量占總供應約 3.48%。香港投資公司 Trend Research 也透過去中心化借貸協議 Aave 融資，購入逾 4.1 萬枚 ETH；其他中小型以太幣財庫公司則鮮少公布新動作，顯示資金實力差距快速拉大。
資本效率與融資能力決定企業存活
Pantera Capital 指出，這波整併主要源於資本效率與融資能力的差異。資金充裕的大型玩家能以低成本持續累積資產，而依賴債務或股權發行的中小企業，在市場波動或資金鏈緊縮時容易陷入困境。去年底已有 ETHZilla 等公司被迫出售以太幣以償還債務，凸顯財務壓力的現實。
延伸閱讀： 以太坊財庫 ETHZilla 出售 24,291 枚 ETH 還債：從 DAT 轉向 RWA 代幣化
隨著比特幣與以太幣日益成為企業資產負債表的核心配置，Pantera 預期 2026 年將加速「贏家通吃」格局，資本雄厚者將進一步鞏固領先優勢，而弱勢企業則可能被迫退出或併入大玩家。
一言以蔽之，市場正在進入一個「少數贏家主導」的時代，誰能在競爭中生存下來，將決定未來數位資產市場的格局。
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