幣安現貨市佔下滑至 25% 以下，流動性分流到離岸交易所與鏈上永續協議，加密市場流動性已經分割得越來越碎。
（前情提要：
CZ趙長鵬幣安廣場AMA整理：比特幣上看20萬美元、山寨季終將回歸、別依賴幣安高層言論炒迷因幣
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（背景補充：
幣安Binance Wallet整合Aster DEX！巨頭CEX開始合併鏈上流動性
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2 026 年初的鏈上指標顯示趨勢，幣安 (Binance) 不再是「最龐大」的流動性的錨點，全球加密交易資本正在加速搬家。
霸主市佔急降
根據 彭博 引述 CoinDesk Data 公佈的 2025 年 12 月統計，幣安現貨市佔率跌破 25%，創 2021 年以來新低；衍生品市佔率亦由高峰近 70% 滑落至約 35%。
分析師 Jacob Joseph 稱此現象為「廣泛的結構轉移」，顯示過去依賴低手續費、產品線齊全的莊家模式已經改變。
幣安流失的 35% 份額主要流向兩個方向。第一是更為強打特色的離岸中心化交易所。Bybit、HTX 與 Gate.io 等交易所持續上架新發代幣槓桿，以滿足高波動需求，吸走大量零售與日內交易者。
第二股力量則來自鏈上永續合約協議 Perp DEX。以 Hyperliquid 為例，這條為高頻交易打造的 L1 在 2025 年累積交易量達 3.34 兆美元。無需信託、資金自我託管，以及免 KYC 的設計，對經歷 FTX 事件的加密原生用戶具備強烈吸引力。
幣安的定位也在轉移
幣安想同時滿足合規需求與高槓桿交易需求，結果面臨兩面壓力。大型機構資金傾向透過 OTC 或 Coinbase Prime 進行託管，這部分流動性並不回到幣安的訂單簿；而原有的投機客則被更寬鬆的離岸平台和鏈上協議吸走。
這不是單一促銷活動結束的短期波動，而是流動性意識形態的遷徙。
Jacob Joseph 在報告的總結是這個意思。
而幣安強化與 Aster 的合作，也是將混合式交易所逐漸成為主流的作法，幣安的定位也在轉移。
對市場參與者的意涵
現階段，加密原生投資者尋找 Alpha 的路徑被拆成兩條，一是留在合規交易所爭取較穩定的 Beta 收益，二是熟悉鏈上操作，直面 Hyperliquid 等原生協議提供的高效率市場。
幣安仍是重要的出入金與基礎設施，但「全吃」的格局已結束。未來流動性將更為分散，訂單簿深度不再取決於單一平台，而是跨越中心化、去中心化多層市場的動態組合。
投資人若仍只觀察幣安的深度變化，容易錯估整體風險和機會。鏈上資料、自託管錢包與多平台報價工具，將成為 2026 年後不可或缺的基本配備。碎片化市場的常態，將重塑交易生態。
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