中國官媒唱衰美國穩定幣不穩：Circle 上市泡沫化，美債違約將導致脫鉤

Circle 於紐約證券交易所上市首日股價暴漲 1.6 倍，把穩定幣推上聚光燈；引發中國官媒發文質疑「穩定」背後隱藏的美債風險，警告泡沫可能快速破裂。
（前情提要： 京東加入全球穩定幣競賽：從沙盒走向牌照爭奪戰 ）
（背景補充： 香港《穩定幣條例》全解讀：從定義、監管架構、申請資格到市場影響 ）

美 國穩定幣公司 Circle 在紐約 IPO 首日暴漲逾 1.6 倍，引爆穩定幣話題，中國官媒卻警告過度依賴美債恐埋下系統性風險。中國官媒經濟日報今日（19）專文 提及 ，穩定幣已經成為西方市場顯學，更拿出數據舉例：

市值衝百億鎂然後呢？

如市場龍頭為 Tether (USDT)，市占逾 60%；Circle 發行的 USDC 佔約 24%。截至 2025 年 5 月底，穩定幣總市值約 2,500 億美元，五年暴增 1,100%。Circle 成功 IPO 被視為加密資產融入主流金融的重要里程碑，也帶動概念股跟漲。

穩定幣結合區塊鏈可編程特性與法幣穩定度，方便跨境結算與高頻交易，而且能避開部分傳統中介。對通膨嚴重或資本管制地區而言，穩定幣提供低門檻美元資產。帶息產品更吸引追求收益的機構，相關市值已衝上 114 億美元，年增 235%。

警告美債依賴：穩定幣不穩

官媒文章提及，主流穩定幣儲備大量投向短天期美國國債，與美債市場高度綁定。一旦利率劇變或信心下滑，可能引發贖回潮，造成脫鉤。 HashKey Group 首席分析師丁肇飛提醒：

「穩定幣的根基在於儲備資產的安全可控和透明化。」

中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席于佳寧也稱，過度集中恐帶來新的系統性風險。全球監管尚未統一，加上智能合約攻擊與市場集中度問題，都為未來埋下變數。

Circle 的上市象徵穩定幣走向主流，但若無法解決儲備集中與監管碎片化等核心挑戰，「穩定」二字可能只是泡沫外衣。

美債危機恐造成脫鉤

而專家也警告，美債危機可能蔓延成其他情況，而當儲備不足或大規模贖回情況時，穩定幣可能面臨脫鉤風險。全球範圍內對穩定幣的監管框架也尚未完全確立，容易出現監管套利等風險問題。

當前，主流穩定幣儲備資產以短期美國國債為主，這使其與美債市場波動緊密相連，倘若美債市場出現波動、政策利率大幅調整或市場信心下滑，可能就會遭遇兌付壓力。

不同穩定幣發行機構間的透明度、儲備機制、審計質量和資產托管方式仍存在明顯差異，風險敞口分布難以統一度量，增加了不確定性。

總結來說，在中國這邊，上市公司透過香港發行監管優先的穩定幣與較接近CDBC的路徑，這與美國的私人公司發行代幣成了大相徑庭的方案，在中美博弈的過程中，穩定幣路線與未來美元與人民幣、港元的爭奪也成了東西方博弈的貨幣霸權的一環。

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