原文作者：Sanqing，Foresight News
11 月 9 日，《华尔街日报》报道，纽交所表示，其即将推出的 7×24 小时代币化证券交易平台将只用 Avalanche 结算代币化股票。同日，Ava Labs 发布公告称，Avalanche 将为这一纽交所关联平台的清算公司提供核心账本技术，纽交所当日盘前资讯也确认了此事。
该平台以另类交易系统（ATS）形式运营，目标在第四季度上线，目前仍待监管批准。消息公布后，据 Bitget 行情，AVAX 最高触及 9.01 USDT，截至发稿报 8.627 USDT，24 小时涨幅 6.86%。
交易与结算架构
按照 11 月 9 日披露的方案，该平台的撮合沿用纽交所现有的 Pillar 引擎，成交后交由平台的清算公司在 Avalanche 账本上即时结算，投资者可用稳定币入金。
Ava Labs 首席商务官 John Nahas 受访时透露，纽交所并非在 Avalanche 公链上结算，而是基于 Avalanche 技术运营一条按监管要求定制的区块链。
纽交所已于一周前的 11 月 2 日公布发行端安排：在 Securitize 和 tZERO 之外，新增 Broadridge、Computershare、Equiniti 和 Superstate 为过户代理，合作方增至 6 家。平台交易的代币分为托管机构发行和发行人自行发行两类，均与传统股票可互换，持有人享有同样的分红和投票权。
纽交所数字发行负责人 Dennis Lee 表示，平台支持在多条链上发行的股票，但记录和结算交易的账本需要快速可靠、能控制参与方、成本可预测，并有庞大的开发者社区，Avalanche 全部满足。这样一来，股票发行分散在多家过户代理和多条链上，结算则统一收拢到纽交所自己的这条链。
纽交所于 1 月 19 日宣布开发这一平台并寻求监管批准；8 月 31 日，其母公司洲际交易所（ICE）与 tZERO 签署谅解备忘录；9 月的 Avalanche Summit 上，Ava Labs 总裁 Charley Cooper 透露纽交所已测试 Avalanche 约一年，但当时未宣布选定。Cooper 在 11 月 9 日的 NYSE Live 节目中确认，这次是面向生产环境的部署，而不是又一次试点。
合规准入与定制 L1 模式
纽交所在 1 月的公告中称平台具备支持多条链用于结算和托管的能力，到 11 月则收窄为只用 Avalanche。纽交所首席产品官 Kevin Tyrrell 称，选定前测试了多家供应商，看重的是速度、吞吐量，以及支持受控网络和合规要求的能力。Nahas 也表示，双方在选定前完成了技术、商业和生态三方面的审查，前后历时超过一年。
在 Dennis Lee 提到的各项条件中，控制参与方最为关键。股票结算的参与方必须经过准入，而 Avalanche 主网上的 C-Chain 是公开链，任何人都能接入，无法满足这一要求。
纽交所的定制链对应的是 Avalanche 在 Etna 升级（ACP-77）后推出的自建 L1（原称 Subnet）模式。机构自建的 L1 独立于主网运行，自行管理验证者集合，可设为许可制；验证者不必先质押 2000 枚 AVAX 成为主网验证者，只需按月支付一笔固定费用，这也满足了成本可预测的要求。
至于自建链容易与外部生态隔绝的问题，Ava Labs CEO Emin Gün Sirer 在公告中提到，这套专用基础设施仍能连接更广泛的资产与流动性生态，Avalanche 上的各条 L1 之间也可以通过原生跨链消息互通。
据 rwa.xyz 数据，截至 11 月 9 日，Avalanche 上的分发型（Distributed，可在钱包间自由转移）RWA 规模为 14.3 亿美元，登记型（Represented，仅在链上登记所有权）RWA 规模为 114 亿美元，稳定币市值为 7.95 亿美元。
基金会也在找 AVAX 的价值入口
Ava Labs 的公告与纽交所的声明均未提及 AVAX 代币在结算、手续费或质押中的用途。按 Avalanche 定制 L1 的机制，AVAX 的直接收入仅来自验证者持续费用。
据 Avalanche 文档，在 L1 验证者少于 1 万个时，每个验证者每月约支付 1.33 枚 AVAX，这部分代币会被销毁，但与结算笔数和金额无关；L1 内部的手续费也可以用运营方自定的代币计价。
7 月 30 日，Avalanche 基金会在公布经济研究议程时就承认，生态创造的价值不会自动流向保障网络安全的 AVAX，首席投资官 Matias Antonio 称这是基金会正在解决的核心问题。
据基金会 8 月 12 日发布的估算，在其统计的链上经济活动中，目前为 AVAX 捕获价值的主要是 C-Chain 手续费销毁，2024 年初以来累计约 2350 万美元（不含 L1 验证者费用）；L1 收入分成仍在研究，尚无确定机制。
该估算中最新的月度数据为 6 月：Avalanche 链上创造的名义 GCP（类似链上 GDP）为 310 万美元，代币化基金等资产给持有人带来的收益为 270 万美元，发行方从储备资产中赚取的收益为 690 万美元。基金会认为，后两部分目前基本没有为 AVAX 的价值捕获做出贡献。
基金会列出的改进方向包括由验证者投票调整 Gas 价格的 ACP-283、协议自有稳定币 ACP-67，以及应用和 L1 的收入分成，目前均处于研究阶段。
按现有机制，纽交所定制链上的结算活动同样不在 AVAX 的捕获范围内，只有验证者费用一项会触及 AVAX。而作为当前主要捕获渠道的 C-Chain，手续费规模本身也不大，据 DefiLlama 数据，11 月 9 日 Avalanche C-Chain 手续费约为 2.65 万美元。
消息公布当天，Avalanche 基金会发推称，将通过经济研究议程跟踪该平台的活动及其在 Avalanche 经济中的作用。
纽交所这一平台目标在第四季度上线，在此之前仍需取得监管批准。