3ヶ月で5900枚BTCしか購入されず 企業のBTC保有に含み損残存

企業の積み立て熱が冷え込み 購入規模は近年最低?

ビットコイン半減後に企業による積み立てブームが再来すると思われたが、実際にはこの3ヶ月間で世界の企業によるBTC購入は合計5900枚にとどまり、購入規模はここ3年間で同期最低となった。2023年同期の2.1万枚超と比較すると、今年第2四半期以降の企業側の買い圧力は7割以上低下した。半減相場による市場の活況も企業側の購入意欲を引き上げることはできず、企業のBTC保有に対する慎重姿勢が浮き彫りになっている。

長期的にビットコイン強気の企業は短期の価格変動に関わらず買い増しを続けると思われたが、業界で最も多くBTCを保有するMicroStrategyでさえ、この3ヶ月の購入量は1000枚に満たず、以前の月平均1000枚以上の買い増しペースを大きく下回った。最も確信を持って強気の投資家でさえ、現在の市況では足を止め、相場の方向性が不透明な中で追加投資を控えており、この様子見ムードが企業全体の積み立て市場に広がっている。

含み損の圧力が購入意欲を抑制?

企業のBTC投資は長期のバリュー投資なので、含み損の影響を受けないと思われたが、現在BTCを保有する企業の約8割が依然として含み損状態にある。多くの企業が2021年から2022年の高値圏で購入しており、今年上半期の半減相場で価格が上昇したにもかかわらず、現在のBTC価格は多くの企業の取得単価から20%以上下回っており、会計上の含み損は依然として明確に計上されている。

上場企業にとって、決算書上の含み損は投資家の信頼や株価に直接影響し、その後の資金調達や再投資計画にも制約が生じる。このようなプレッシャーの中で、多くの企業は現金を保有して様子見する選択を好み、BTCを買い増して含み損を拡大させることを避けており、これがここ3ヶ月の購入量が大幅に減少した核心的な理由だ。

含み損は一部企業の問題に過ぎないと思われたが、企業全体のBTC保有市場で見ると、平均取得単価は約3.8万ドルで、現在のBTC価格は6万ドル付近で推移しているため、一見多くの企業が利益を出しているように見える。実際には多くの初期段階の中小企業の取得単価はさらに高く、一部企業は4.5万ドル以上に達しており、半減相場になっても含み損の圧力は消えていない。

企業のBTC積み立てのロジックは変わったのか？?

購入量の減少から企業がもうBTCを看好しなくなったと思われたが、現在の低購入量はあくまで短期的な市場心理の反映であり、企業が長期的にBTCを資産配置する大きな流れは変わっていない。2020年以降、ますます多くの世界の企業がインフレ対策や法定通貨の切り下げヘッジの手段としてBTCを貸借対照表に計上するようになっており、この核心的なロジックは短期的な価格変動で変わるものではない。

中小企業が今回の積み立てブームの新たな主力になると思われたが、多くの中小企業は前回の熊市で資金を使い果たしており、BTCを買い増すだけの余剰キャッシュフローが残っていない。生き残った少数の企業もより慎重になり、不確実性に対応するため十分なキャッシュを保有することを好み、変動の大きいBTCに換金することを避けているため、全体の購入規模が押し下げられている。

多くの企業がこの機にBTCを売却して損失を確定すると思われたが、実際にはほとんどの企業が保有を続けており、含み損を理由に損切りして退出するケースは少ない。これは企業側のBTCに対する長期的な信頼が依然として存在し、現在の価格水準で買い増しを控えているに過ぎないことを示している。この「保有して様子見」する状態は、企業投資の堅実なロジックにも合致している。

一般投資家はどう対応すべきか？?

企業の売買に完全に合わせてBTCを売買するべきだと思われたが、実際に企業の投資意思決定のロジックは一般投資家と全く異なる。企業のBTC配置は多くの場合、資産分散配置の一部であり総資産に占める割合は通常低い。一方で一般投資家のリスク許容度は全般的に低く、企業の操作を完全に真似する必要はなく、企業が一時的に購入を控えているからといって盲目的にBTCを弱気視する必要もない。

現在企業の積み立て熱が冷え込んでいることでBTC相場の終わりを示していると思われたが、過去のデータから見ると、半減相場の後には数ヶ月間の調整相場が入るのが常であり、企業側の様子見ムードが強いのは正常な現象だ。大規模な売却ブームが起きない限り、長期的なトレンドは破壊されていない。投資家は自身のリスク許容度に応じてポジションを調整し、短期的な市場データに投資判断を左右されないことが重要だ。

3ヶ月で5900枚BTCしか購入されなかったというデータは、確かに現在企業側が含み損の影響で様子見姿勢を取っていることを反映しているが、企業がBTCを長期配置する大きな流れが変わったわけではない。一般投資家にとって、短期の変動を理性的に受け止め、長期投資のペースを守ることこそ、現在の市況に対応する正しい方法だ⚡️