作者： Binance Research
编译：佳欢，ChainCatcher
交易者追求成本最优，储蓄者则为"安全"买单。本报告最具揭示性的发现是：稳定币用户如今的行为更像后者，而非前者。
在币安用户群中，87% 的法币在购买稳定币时存在溢价，恶性通胀经济体的溢价甚至达到 62%。没有人会为了"便利"而付出高于官方汇率 62% 的价格——他们付的是一张"出口"的门票。
在稳定币问世的头十年里，它多被视为加密基础设施：一种计价货币，一个交易间隙的停靠处。但本报告的数据描绘了另一幅图景——稳定币如今是资本沉淀之地，而非过路之处。
30% 的币安用户将过半资产配置于稳定币，这一比例从 2020 年的 4% 一路攀升，穿越每一轮市场周期，且与代币价格几乎没有相关性。
闲置余额可获得 2%–4% 的收益，而全国储蓄利率仅为 0.38%；国债在周末照常交易；新发行方在数月内即达到十亿美元规模。而两年前几乎不存在的两条需求线——机器支付与链上外汇——正从真实基数上加速复合增长。
本报告用货币经济学中最古老的标尺——货币的三大职能——来解读这一行为。稳定币正被用作本币不可信时的储蓄账户、传统渠道收费过高时的支付轨道，以及其他市场休市后仍然开放的结算场所。
各地区率先采用的职能各不相同，但方向一致。而币安作为行业中最大的储备持有者、收益分发者与链上支付网络，正处在这股资金流动的中心。
因此，问题已不再是稳定币是否会加入金融体系，而是有多少金融体系可能迁移到稳定币之上，以及速度有多快。
稳定币曾只是加密世界的交易货币，如今它已成为完全不同量级的结算层：获取主权级收益、通过 TradFi-Perps 全天候敞口于股票与指数、直接持有传统资产——全部在单一账户内完成，无需券商、无需中介、无需结算延迟。
采用速度极快。TradFi-Perps 在 2026 年仅五个月就从可忽略的基数增长到永续合约总量的约 11%，已占所有类别稳定币日均交易量的 8.1%。累计交易量突破 1.1 万亿美元，币安以逾 5000 亿美元、约 47% 的份额领先。
关键在于：自 2 月以来，交易量的"底部"在抬升（而不只是"顶部"在抬升），这指向结构性采用，而非事件驱动的投机。
直接以稳定币结算的股票交易仍处早期，目前占稳定币日均交易量不足 0.1%，但随着通过稳定币基础设施直接持有传统资产（而不仅是杠杆衍生品）的扩展，这一领域有望显著增长。稳定币已不再只是加密世界的流动性层。
稳定币不仅被用得不一样，也被"持有"得不一样。在币安，这一转变已经可量化。
币安 Earn 已从一项辅助功能演变为核心留存引擎。配置到 Earn 的稳定币现占平台持仓的 33%，平台服务超过 1400 万用户，这是少有中心化平台能匹敌的规模。
收益来自币安更广泛生态的收入，并辅以平台赞助的激励活动——过去一年已推出 56 场。向稳定币持有者的累计奖励从 2022 年的 9700 万美元增长到 2026 年的 12 亿美元，反映出链上收益产品参与度的持续、广泛提升。
其架构还延伸至自有产品：RWUSD 捕获代币化美国国债等真实世界资产的收益，BFUSD 运行 Delta 中性的基差策略，并将随时间拓展至更多加密与传统收益来源。与 Ethena 的 USDe 等合作进一步增加了可选项，使币安 Earn 成为多来源的加密储蓄层，而非单一产品聚合器。
历史奖励数据仅反映过往发放情况，不代表未来奖励，金额可能变动且不作保证，数字资产价值可能波动。
收益型稳定币是金融业最具深远影响的转变之一。以美元计价的收益，历来受制于券商、最低余额要求与发达市场地理位置，把利率环境的经济红利集中在全球一小部分人手中。收益型稳定币拆解了这一结构，让美元收益与传统金融中介脱钩。
收益格局印证了这一转变。2026 年二季度，代币化美国国债产品的日均年化收益率为 3.42%，其中 RWUSD 单项收益率为 3.36%；基于 Delta 对冲的 BFUSD 收益率为 2.09%——均大幅高于 0.38% 的全国储蓄利率。
3 个月期美国国债以 3.70% 仍是主权基准，而代币化国债产品已接近该水平，却无需券商账户、无需资质认证、几乎无最低余额门槛。
交易所会不定期推出年化 8%–12%（设有上限）的收益活动；币安 Earn 支持低至 0.01 美元起存，并于 2026 年 6 月对 United Stable（U）提供 8% 的额外收益，每用户封顶 10,000 U，回报远高于市场平均。活动收益为限时、设有上限，不代表长期回报，详见相应活动条款。
越来越多稳定币持有者将闲置余额迁入这些产品，把收益产品当作基础稳定币仓位之上的"生产层"。收益型稳定币的需求在加密市场下行期依然坚挺，构成稳定币供给增长中结构性而非周期性的部分。
稳定币不再是加密交易之间的中转站，而是成了一个终点。在总持仓价值不低于 10 美元的币安用户中，30% 将过半资产配置于稳定币，这与储蓄意图（而非主动交易）一致。
这一比例在新兴市场升至 36%，且稳定币持仓与加密市场周期无明显相关性，从 2020 年的 4% 稳步升至 2026 年的 30%。
这一转变在新兴市场意义最重大——稳定币实际上已成为一个无国界的数字美元储蓄账户。对于面临货币贬值、资本管制或外汇获取受限的用户，它无需美国银行账户、无需靠近发达市场金融机构，即可保存以美元计价的购买力。
对于新兴市场的普通储户而言，没有任何传统储蓄产品能复制"美元稳定 + 收益 + 抗审查可携带性"这一组合。
但这一趋势并不局限于新兴市场。发达市场用户以类储蓄方式持有稳定币的比例在 14%–16% 之间，2026 年升至 19%。
两类人群的普遍性指向更大的信号：稳定币需求是长期的、结构性锚定的，由货币状况与金融排斥驱动，而非加密情绪。它稳步复合增长，正如历史上货币政策不可靠的经济体对实物美元与黄金的需求。
用户为获取稳定币而愿意支付的、高于当前法币汇率的价格，揭示了他们逃离本币的迫切程度。在币安用户群中，87% 的法币在购买稳定币时存在溢价，这几乎是普遍信号：需求由货币风险而非交易便利驱动。
溢价与通胀高度吻合：恶性通胀经济体（通胀高于 10%）的用户平均支付 62% 溢价，高通胀经济体（高于 5%）支付 27%，正常通胀环境下仅支付 4%（大致相当于标准交易成本）。
新兴市场与发达市场的分化强化了同一规律。新兴市场用户平均支付 19% 溢价，反映不同程度的货币不稳定、资本管制，以及二级市场定价与官方管理汇率之间的结构性错位。发达市场用户则平均仅支付 0.3% 溢价，与通过健全金融设施顺畅获取美元流动性一致。
愿意承受高于即期汇率 27%–62% 的溢价，并非理性的交易行为，而是重压之下的财富保全。
在正规银行体系之外寻求保护购买力的用户，已将稳定币当作默认的避险工具；在美元获取受限或成本高昂的经济体，它成了美元的实用替代品。
稳定币储备衡量的是"信任"，而按这一标准，币安的地位毫不含糊。币安持有 530 亿美元稳定币储备，超出排名第二的交易所 420 亿美元。
这一领先还在扩大：自 2025 年初以来，币安份额从 54% 升至 57%，同期交易所稳定币储备总额扩张 61%（增加 350 亿美元），而币安捕获了其中大部分增量——意味着资金流向该平台的速度，快过行业其余部分的总和。
由此得出两点结论。
其一，中心化交易所仍是稳定币活动的主要场所，大部分资本被部署于交易、收益、支付与抵押管理，而非提到自托管钱包或 DeFi。
其二，币安不成比例的份额指向规模之外的东西：用户正主动将稳定币持仓集中到单一平台。
一个 530 亿美元的储备基础，增速还快过它本已主导的市场，这绝非被动结果。它反映用户把币安当作美元链上资本的主要托管与操作层，而这种集中，正是平台信任最清晰的可量化信号。
收益型稳定币在 2026 年上半年领跑，背后是链上对生产性美元资产日益增长的需求。
由 Circle 发行的 USYC 在绝对美元金额上领先所有同类，增加 15.3 亿美元、从约 15 亿增长到 30 亿美元，涨幅逾 100%，其中近 97% 的供应量发行在 BNB Chain 上。
Ondo 的 USDY 走出相似的陡峭轨迹，从 6.87 亿美元扩张至 21.6 亿美元。两者都从相对不起眼的位置进入 2026 年，并在六个月内达到机构级规模，这说明在一个成熟生态里，分发能力可以快速转化为市值增长。
在 2026 年初市值低于 10 亿美元的稳定币中，U 是这一时期扩张最快的一个。它从约 500 万美元市值起步，到 2026 年年中突破 10 亿美元，年内增长约 180 倍——这种扩张速度鲜有资产能及。约 95% 的供应量集中在币安与 BNB Chain 上，反映出该平台既是孵化器、又是新兴稳定币项目主要分发渠道的独特能力。
在大市值端，USD1 以 33 亿美元基数进入 2026 年并增长 43%，市值增加逾 14 亿美元，87% 的供应量在币安与 BNB Chain 上。USDG 从 15.3 亿增长 83% 至 28 亿美元；RLUSD 从 12.8 亿增长 28% 至 16.3 亿美元，其中 4% 供应量在币安上。
增长横跨从早期资产到成熟大市值的各个市值层级，表明币安生态不只是稳定币活动的场所，更是一股结构性力量，塑造着新的货币工具如何被采用、如何做大。
自稳定币问世以来，美元主导定义了链上货币体系。而这一格局正开始改变。
自 2025 年以来，本地货币挂钩稳定币在币安的累计交易量已达 50 亿美元，月均交易量 3.16 亿美元，使 EURI、AEUR、KGST 等非美元稳定币成为更广阔稳定币格局中结构性存在的一环。2025 年 8 月，月度交易量峰值达 8 亿美元，约为区间均值的 2.5 倍，其中欧元稳定币 EURI 占据领先份额。
交易所基础设施正在加速这一转变。零手续费交易对与非美元稳定币的主要流动性供给，直接解决了历来限制其采用的障碍：流动性差、价差大、用途有限。
对于收入、负债与支出以欧元、英镑或其他主要货币计价的用户，绕道美元稳定币会带来不必要的兑换摩擦与基差风险，本地货币稳定币则完全消除了这一点。
3.16 亿美元的月均交易量在峰值与低谷期都能维持，这是更持久的信号：需求不是偶发的，而是复合增长的。随着监管更清晰、流动性更深，链上货币体系正逐步获得线下全球贸易早已具备的货币多样性。
市值只衡量供给，交易笔数与活跃用户才衡量稳定币是否真正被使用。在这两个维度上，BNB Chain 都领先。
该网络日均处理 1000 万笔稳定币交易、月活地址 1500 万，明显领先于竞争网络。自 2025 年以来，BNB Chain 已处理超过 53 亿笔稳定币交易，占 24% 市场份额，为所有网络中按交易笔数计算的最大份额。
这一活动反映的是零售级支付行为：个人以符合购物、转账与日常财务管理（而非机构资金调动）的金额反复交易。高交易笔数、适中的平均单笔金额，正是真实日常采用最清晰的信号。
发展轨迹进一步强化了这一领先。月活地址在 2026 年相比 2025 年增长近 30%，这一速率意味着采用在加速，而非趋于成熟的平台期。零售用户会建立习惯性的基础设施关系，而 BNB Chain 正积累着定义持久网络主导地位的行为模式。
Binance Pay 的交易数据揭示了稳定币商业结算的决定性转变。2026 年，全球 2100 万注册商户的月度商户支付量同比增长 114%，其中稳定币占总支付量的 98%。
这些交易量的构成同样值得关注。支付金额中位数从 2025 年的 10 美元升至 2026 年的 18 美元，一年内增长 80%。
早期稳定币支付以小额、加密原生的用例为主。中位单笔金额上升，标志着超越这一阶段的质变，反映出对稳定币最终性、结算可靠性与成本效率的信心不断积累。
在传统支付体系中，从低价值向高价值采用的推进，只有在围绕交易对手可靠性与运营韧性积累足够信心后才会发生。Binance Pay 数据正体现了这一动态：机构与半机构参与者如今正把可观的交易量导入稳定币轨道。
围绕稳定币结算来组织采购、跨境供应商付款与大额交易的企业，正把这一工具嵌入其运营架构，形成随时间复合的转换成本与网络效应。这不是一次支付趋势，而是商业结算方式的结构性转变。
区域数据呈现三种稳定币需求画像：对抗货币不稳定或资本管制的价值储存、收益获取受限地区的收益型 Earn 存款、以及在传统渠道成本高昂的高汇款走廊中的支付效用。当这些画像叠加时，采用便会加速。
东亚及太平洋地区锚定了币安 Earn 约 70% 的稳定币存款余额，反映该地区加密原生的深度与高交易所渗透率。欧洲及中亚（11%）与中东北非（9%）构成清晰的第二梯队。
但相近的份额掩盖了不同的走向：欧洲及中亚呈现成熟画像，用户是在补充既有储蓄设施；而中东北非录得所有地区中最快的扩张，市场份额自 2025 年以来上升 67%，从 5.53% 升至 9.21%。
在货币挂钩压低国内收益、失控通胀吞噬本币储蓄价值的市场，收益型稳定币如今成为用户抵御财富侵蚀所依赖的工具。
中东北非用户转向它们，并非因为缺乏替代方案，而是因为传统金融未能在无需离岸银行关系的前提下提供美元收益——而一个自 2025 年以来扩张 67% 的存款份额，无需多言便说明了问题。
对新兴市场用户而言，稳定币解决了传统跨境银行的核心缺陷：多日结算窗口、不透明的费用结构，以及在每一环节抽取价值的代理行链条。
近乎即时的结算与实质上更低的成本，是一种范式不同的能力，而非渐进式改进。而这种速度与成本优势转化为更快的转账采用，在拉丁美洲及加勒比地区表现得最为明显。
东亚及太平洋地区以 41% 的份额领跑点对点稳定币转账，与其整体链上主导地位一致；但拉丁美洲及加勒比地区录得全球最快的区域采用率，其稳定币转账用户份额自 2025 年以来翻倍有余，从 17% 升至 38%。
该地区涵盖了全球一些最活跃的汇款走廊，流入资金在多个经济体中占 GDP 相当比重，而稳定币轨道与传统电汇渠道之间的成本差异在此最为显著。
普遍的货币不稳定又增添了一重采用动力，让用户更有理由以美元计价与转移价值。该地区用户转向稳定币转账，并非别无选择，而是因为传统设施无法匹配稳定币轨道所提供的速度与成本——一个自 2025 年以来翻倍有余的转账份额，已无需多言。
本地货币稳定币交易呈现出与转账、持有明显不同的区域图景，主导动态是发达市场的集中。
东亚及太平洋地区以 40% 保持最大份额，与其既有的链上交易主导地位、以及长期偏好稳定币结算头寸（可在常规外汇交易时段之外顺畅轮动资产）一致。
最具分析意义的进展，是北美（不含美国）份额从 28% 扩张至 31%，为该时期所有地区中最大的增幅。驱动因素不是货币替代，而是交易基础设施：股市下午 4 点收盘、外汇柜台在周末变薄、结算周期带来延迟，而稳定币轨道彻底消除了这些延迟。
其意义在于"谁在采用"：拥有成熟金融设施的发达市场交易者，仍选择稳定币结算——因为随着宏观波动加剧，全天候风险管理已成为一种竞争必需品。
新兴市场交易份额保持稳定，叠加北美（不含美国）的增长，反映出跨越不同需求画像的扩展，降低了结构性集中风险，指向一个锚定于持久运营效用的交易市场。
传统市场每个周末都强制形成 60 小时的流动性真空。当宏观冲击在周六来临，在市场重新开盘前没有任何行动机制，而届时重新定价往往已经发生。稳定币没有这一约束。
按照 Allium 的调整后转账口径（剔除任意 30 天内超过 1000 笔交易或 1000 万美元的活动），稳定币转账每个周末仍平均达 760 亿美元，约合每日 380 亿美元，接近 Visa 约 400 亿美元的日均交易量，相当于工作日均值 710 亿美元的 53%。
以稳定币结算的传统资产永续合约再增加约 40 亿美元的周末交易量——这类需求之所以存在，正是因为其他市场都休市时，稳定币市场仍然开放。
这不是残余的加密投机，而是稳定币已嵌入到不因交易时段而暂停的金融工作流之中的证据。
AI 智能体无法开设银行账户、无法通过身份验证，也无法容忍传统结算延迟。它们以程序化、持续、高并发的方式交易，而唯一满足这些要求的工具就是稳定币：无需许可、可编程、兼容微支付，并能以接近零成本实时结算。
经济性让传统基础设施在结构上不兼容。x402 支付金额中位数为 0.34 美元，机器支付协议（MPP）交易中位数仅为 0.08 美元。在这样的金额下，传统网络费用往往超过交易本身价值，使信用卡网络、ACH 设施与 gas 成本波动的传统区块链失去资格。
高性能区块链上的稳定币直接解决了这一问题：接近零的费用、亚秒级最终性、原生可编程性，使支付与后续动作能在单笔交易中原子化结算，消除了多步结算带来的对账开销。
采用数据印证了这一基础设施正在找到市场。7 日滚动日均交易量较 2026 年中的低谷回升 184%；x402 上的商户采用在 2026 年增长四倍至逾 7500 家商户；已有超过 75 万名独立买家通过该生态完成交易。
随着 AI 智能体部署规模扩大，让稳定币具备独特可行性的微支付经济学，将成为越来越具决定性的结构性优势。
每一笔跨境资金流动都暗含一项隐性税：代理行链条在每一环节抽取价差与费用，外汇对冲成本层层叠加，多日结算窗口造成时点错配、产生额外的货币敞口。
稳定币 AMM 交易消除了这整套成本结构。结算与清算在单次原子操作中同时完成，无需代理行、无需预先充值的往来账户、协议达成与执行之间也没有时滞。
市场正在回应。2026 年非美元稳定币交易对的链上外汇交易量年内超过 30 亿美元，月均运行规模 6.14 亿美元，相比 2024 年同期增长 670%，复合年增长率达 177%。
驱动力是本地货币稳定币的扩散：随着欧元、英镑及其他非美元工具达到足够的发行深度与交易所流动性，每新增一个都会扩大可触达市场，并加深各可交易货币对之间的网络效应。
全球即期外汇市场日均成交超过 7.5 万亿美元。链上外汇仍只是其中微不足道的一小部分，但 670% 的增速勾勒出一条从"微不足道"走向"举足轻重"的轨迹，其速度是传统外汇设施无从阻止的。能把万亿美元市场搬上链的基础设施并非正在建设，而是已在运行。
2026 年正在成形的模式，是一个金融超级应用：资金在交易、储蓄、支付、投资与跨境转账中始终以稳定币计价，从不离开生态。
与旧模式的对比十分鲜明：过去把加密头寸变成现实购买，意味着要承受约 3.6% 的链下兑付费用、约 40.03 美元的固定跨境 SWIFT 转账费、外汇兑换价差、闲置余额几乎为零的收益，以及支付网络费用。累积的中介成本，在资金到达目的地之前就吞掉了原始头寸相当可观的一部分。
超级应用模式消除了这条链条的大部分。闲置余额可获得远高于传统银行储蓄利率的收益；支付卡无需先行兑换法币即可直接消费；信贷额度的借款利率也远低于传统信用卡约 20% 的年化水平。
仍有一层结构存在：商户支付在交易节点仍要通过传统卡组织设施把稳定币兑换为法币。
而这最后一层，指向了接下来会发生什么。链上外汇协议能以亚秒级最终性执行原子化货币兑换，商户能以其偏好的货币稳定币收到结算，智能合约逻辑能以远低于现有成本的代价复制欺诈保护与争议解决。
2026 年正在构建的基础设施是倒数第二步，而最后一步，可能会大幅削弱传统中介在支付结算中的作用。
若逐章来看，本报告像是一份彼此独立的进展清单：稳定币获得收益并结算传统资产、储备与新发行向单一场所集中、一个主导性的支付网络以及不断变大的商户单笔金额、各地区按货币需求分工，以及一个穿越周末、机器支付与链上货币兑换的市场。
但合在一起，它们是同一件事。稳定币已悄然同时满足了货币的三大职能：在本币失效之处储存价值，在传统渠道过度收费之处流转价值，在现有体系从未设计过的时段与金额上结算价值。
2026 年的决定性特征在于：这一切不再依赖加密周期。本报告中的每一条主线——长期持有者比例、Earn 配置、周末转账量——都是在代币价格自行涨跌的同时复合增长的。
其底层力量是结构性的，而非投机性的：货币不稳定、金融排斥、18 倍的收益差、时区套利，以及由软件开展商业活动的到来。它们都不会因情绪逆转而逆转。
风险真实存在，值得直言。储备透明度与锚定完整性是这一资产类别不可妥协的基础。监管正在不均衡地趋同，割裂的规则手册可能拖慢机构、或在跨境间割裂流动性。
活动在不同场所、公链与发行方之间分布并不均衡——这种集中凸显了随市场成熟持续投入韧性建设与监管沟通的重要性。