Theo BlockBeats, vào ngày 19 tháng 8, CLSA đã công bố một báo cáo nghiên cứu cho biết API GLM-5.3 của Zhipu (02513.HK) hiện đã được mở để sử dụng. Nó thể hiện hiệu năng hàng đầu so với các đối thủ trong nước ở các tác vụ mã hóa phức tạp và proxy chu kỳ dài. Mặc dù quy mô tham số tương đối nhỏ, nhưng nó đã đạt được hiệu năng tiên tiến nhất với trọng số mở trong một số bài kiểm tra chuẩn và đạt 60 điểm trong Chỉ số Trí tuệ Phân tích Nhân tạo, ngang bằng với Kimi 3 và vượt trội hơn Tongyi Qianwen 3.8 Max.

Ngân hàng này ước tính rằng thị phần doanh thu của OpenRouter đối với các mô hình GLM đã tăng từ 1% trong tháng 1 lên 7% trong tháng 7, vượt qua DeepSeek với 6% và mức thấp nhất là 3% trong tháng đó. Họ tin rằng việc DeepSeek tăng giá gần đây phản ánh sự cạnh tranh lành mạnh trong ngành và GLM 5.3 đã lấy lại được vị trí dẫn đầu về hiệu quả Pareto.

Sự suy yếu gần đây của giá cổ phiếu có thể phản ánh phản ứng thái quá của thị trường trước sự chậm lại trong doanh thu định kỳ hàng năm của Anthropic. Chúng tôi duy trì xếp hạng "Vượt trội" đối với Anthropic với giá mục tiêu là HK$2061. (Golden Ten)

Theo BlockBeats, vào ngày 19 tháng 8, khi các dữ liệu kinh tế của Mỹ suy yếu, thị trường quyền chọn lãi suất đang điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn vẫn ở mức cao nhất trong nhiều năm, các nhà giao dịch đã bắt đầu đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế thông qua các vị thế quyền chọn.

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát và nhu cầu tiêu dùng của Mỹ đã giảm trong tháng 7, với báo cáo việc làm phi nông nghiệp bất ngờ cho thấy mất 23.000 việc làm, doanh số bán lẻ ghi nhận mức giảm lớn nhất trong hơn một năm và niềm tin người tiêu dùng suy yếu đồng thời. Do đó, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm đáng kể.

Dữ liệu thị trường quyền chọn lãi suất cho thấy một số nhà đầu tư đang đóng các vị thế trước đây đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 9 và tháng 12, và chuyển trọng tâm sang các giao dịch đặt cược vào việc giảm lãi suất trước giữa năm 2027. Một số giao dịch liên quan đã xuất hiện gần đây trên thị trường quyền chọn SOFR, bao gồm các hợp đồng đặt cược vào việc cuộc họp tháng 9 duy trì lãi suất hiện tại, và các quyền chọn mua đáo hạn vào tháng 3 và tháng 6 năm 2027.

Hiện tại, thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy cuộc họp tháng 9 của Fed chỉ còn khoảng 9 điểm cơ bản dư địa để tăng lãi suất, với kỳ vọng thắt chặt tích lũy khoảng 40 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2027. Hai tuần trước, xác suất thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 9 từng đạt 68%, nhưng hiện tại những dự đoán như vậy đã giảm đáng kể.

Trong khi đó, ba thị trường dự báo lớn là Polymarket, Kalshi và Myriad bất ngờ đạt được sự đồng thuận, đều cho rằng xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 là khoảng 74% đến 75%.

Các nhà phân tích thị trường cho rằng lợi suất cao của trái phiếu dài hạn và sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn không mâu thuẫn nhau. Yếu tố thứ nhất phản ánh thâm hụt ngân sách, nguồn cung trái phiếu và rủi ro lạm phát dài hạn, trong khi yếu tố thứ hai phản ánh tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn và những thay đổi trong chu kỳ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong những tuần tới, dữ liệu lạm phát của Mỹ, diễn biến của thị trường việc làm và các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định lãi suất tháng 9 và giá cả thị trường.

Theo BlockBeats, vào ngày 19 tháng 8, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua biến động mạnh, với cả thị trường chứng khoán và trái phiếu ở châu Âu, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc đều chịu tổn thất. Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Tại các thị trường châu Á, thị trường chứng khoán Hàn Quốc chứng kiến sự sụt giảm mạnh, kích hoạt các cơ chế giao dịch. Chỉ số KOSPI đóng cửa giảm 5,8%, SK Hynix giảm gần 10%, và Samsung Electronics giảm hơn 8%. Chỉ số Nikkei 225 đóng cửa giảm 3,16%. Trên thị trường chứng khoán A-share, hơn 5.000 cổ phiếu giảm giá, dẫn đầu là các lĩnh vực liên quan đến chuỗi công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI), bao gồm chất bán dẫn, phần cứng máy tính, bảng mạch in (PCB), chip nhớ và linh kiện điện tử (CPO).

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, ba chỉ số chính giảm điểm ngày thứ ba liên tiếp, trong đó chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm gần 5% chỉ trong một ngày. Cổ phiếu của các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo như Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent và Credo đều giảm mạnh.

Các nhà phân tích thị trường tin rằng nguyên nhân chính dẫn đến đợt bán tháo này là sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,33% trong phiên giao dịch, mức cao kỷ lục kể từ năm 2007. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Pháp, Đức, Anh và Nhật Bản đều tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy sự điều chỉnh giá đối với chi phí huy động vốn dài hạn toàn cầu.

Dữ liệu từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho thấy lượng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã giảm xuống còn 9,299 nghìn tỷ đô la trong tháng 6, giảm khoảng 72 tỷ đô la so với tháng 5. Trong đó, lượng trái phiếu do Nhật Bản nắm giữ giảm xuống còn 1,116 nghìn tỷ đô la, giảm 26,4 tỷ đô la chỉ trong một tháng; và lượng trái phiếu do Anh nắm giữ giảm xuống còn 939,9 tỷ đô la.

Khi lãi suất phi rủi ro tăng cao, thị trường bắt đầu đánh giá lại mô hình đầu tư vốn lớn của ngành công nghiệp AI. Các nhà đầu tư lo ngại rằng việc tiếp tục mở rộng các trung tâm dữ liệu, mua sắm GPU và xây dựng cơ sở hạ tầng đòi hỏi nguồn tài chính đáng kể, và chi phí tài chính cao hơn có thể làm giảm giá trị dòng tiền trong tương lai của các công ty công nghệ.

Hiện tại, thị trường đang tập trung vào ba biến số chính: xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình lãi suất dài hạn, và liệu các báo cáo tài chính tiếp theo của các ông lớn công nghệ như Nvidia và Broadcom có thể xác nhận lợi nhuận kỳ vọng từ các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo hay không.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ phát hành 16 tỷ đô la trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm vào lúc 1 giờ sáng giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm, và thị trường sẽ theo dõi sát sao kết quả của đợt phát hành này.

Ngày 19 tháng 8, BlockBeats đưa tin Bitget CFD chính thức ra mắt tính năng tài khoản phụ, nhằm cung cấp cho khách hàng tổ chức, đội ngũ giao dịch chuyên nghiệp và cá nhân có tài sản lớn khả năng quản lý đa chiến lược chi tiết hơn, đạt được sự tách biệt hoàn toàn giữa các chiến lược và vị thế khác nhau. Tài khoản phụ chia sẻ trạng thái KYC với tài khoản chính, loại bỏ nhu cầu xác thực nhiều lần. Theo mặc định, có thể tạo tối đa năm tài khoản CFD độc lập chỉ với một cú nhấp chuột, hỗ trợ triển khai các chiến lược khác nhau như Expert Advisors (EA), giao dịch ngắn hạn tần suất cao, giao dịch theo xu hướng dài hạn và phòng ngừa rủi ro trong các tài khoản riêng biệt, đảm bảo các chiến lược khác nhau hoạt động trong một môi trường sạch sẽ và độc lập.

Trong khi đó, tài khoản chính có thể xem đồng nhất giá trị tài sản ròng theo thời gian thực, tỷ lệ ký quỹ, các lệnh hiện tại và lịch sử lệnh của từng tài khoản phụ, đồng thời giữ quyền đặt lại mật khẩu giao dịch và mật khẩu chỉ đọc của mỗi tài khoản phụ, đáp ứng nhu cầu của đội ngũ chuyên nghiệp trong quản lý tài khoản, kiểm soát truy cập và kiểm soát rủi ro nội bộ. Các thông báo rủi ro như lệnh gọi ký quỹ và cảnh báo thanh lý bắt buộc đối với mỗi tài khoản phụ cũng sẽ được gửi độc lập đến địa chỉ email và thông báo đẩy trên ứng dụng tương ứng, giúp nâng cao hơn nữa hiệu quả hợp tác đa chiến lược và ứng phó rủi ro.

Theo BlockBeats, vào ngày 19 tháng 8, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,75%, mức cao kỷ lục kể từ tháng 1 năm 2025, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm tăng lên khoảng 5,28%, cho thấy trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tiếp tục chịu áp lực bán ra. Nguyên nhân cốt lõi của sự tăng lợi suất này không chỉ đơn thuần là kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang, mà còn là sự đánh giá lại của thị trường về thâm hụt ngân sách dài hạn của Mỹ, rủi ro lạm phát và phí bảo hiểm kỳ hạn.

Với nợ quốc gia của Mỹ đang tiến gần đến con số 40 nghìn tỷ đô la và thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng, chính phủ phải dựa vào việc phát hành trái phiếu quy mô lớn hơn để hấp thụ nguồn vốn thị trường. Khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để mua trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ, điều này không chỉ ảnh hưởng đến chi phí tài chính của chính phủ mà còn đồng thời làm tăng chi phí vốn của các doanh nghiệp, các khoản thế chấp và các tài sản bị định giá quá cao. Nói cách khác, lợi suất dài hạn tăng dần đang trở thành một rào cản về giá đối với toàn bộ thị trường tài chính.

Đây cũng là lý do chính khiến định giá cổ phiếu công nghệ chịu áp lực gần đây. Các công ty AI và bán dẫn vẫn có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, nhưng khi lãi suất phi rủi ro tiếp tục tăng, tỷ lệ chiết khấu cho dòng tiền trong tương lai cũng tăng theo, và mức định giá cao của các công ty tăng trưởng nhanh cần được tính toán lại.

Do đó, biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) càng trở nên quan trọng hơn. Vào thời điểm đó, ba quan chức đã ủng hộ việc tăng lãi suất, và thị trường hiện đang chờ đợi thêm các tín hiệu liên quan đến lạm phát, mức độ hạn chế chính sách và sự chia rẽ nội bộ trong ủy ban. Nếu biên bản thể hiện quan điểm cứng rắn, điều đó sẽ càng củng cố kỳ vọng về việc lãi suất cao kéo dài; ngược lại, nếu trọng tâm nội bộ vẫn là chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế, điều đó có thể làm giảm áp lực lên lãi suất ngắn hạn, nhưng có thể không giải quyết ngay lập tức vấn đề định giá tài chính đối với trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ.

Những thay đổi về chi phí huy động vốn toàn cầu cũng đang được phản ánh ở Nhật Bản và Thụy Sĩ. Công ty chứng khoán Mizuho tin rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất ngay từ tháng 9, và thậm chí có thể tăng dần tần suất tăng lãi suất; việc bình thường hóa lãi suất ở Nhật Bản đồng nghĩa với việc lợi thế về chi phí của đồng yên với tư cách là đồng tiền huy động vốn toàn cầu sẽ tiếp tục giảm. Ngược lại, Thụy Sĩ hiện đang duy trì lãi suất bằng 0, và đồng franc Thụy Sĩ có thể trở thành đồng tiền huy động vốn mới cho một số giao dịch chênh lệch tỷ giá. Đây không chỉ đơn thuần là sự thay đổi tỷ giá hối đoái, mà là sự lựa chọn lại "nguồn vốn rẻ nhất" của các quỹ đầu tư chênh lệch tỷ giá toàn cầu.

Đối với thị trường tiền điện tử, tác động của môi trường này thậm chí còn trực tiếp hơn. Mặc dù Bitcoin được các quỹ ETF và các quỹ đầu tư tổ chức ưa chuộng trong trung và dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, nó vẫn là một tài sản rất nhạy cảm với tính thanh khoản của đồng đô la, lãi suất thực và khẩu vị rủi ro. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tiếp tục tăng, chi phí cơ hội của vốn toàn cầu tăng lên, và cả cổ phiếu bị định giá quá cao lẫn tài sản tiền điện tử sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn để thu hút vốn.

Do đó, điều quan trọng nhất cần chú ý hiện nay không phải là kỳ vọng về một mức lãi suất cụ thể nào, mà là liệu có sự khác biệt giữa "lãi suất chính sách của Fed" và "lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ" hay không.