Theo BlockBeats, vào ngày 10 tháng 8, trong khi hoạt động giao dịch của Hyperliquid tiếp tục tăng trưởng, doanh thu từ giao thức của nó lại tiếp tục giảm. Vào ngày 13 tháng 7, khối lượng hợp đồng mở (open interest) của nó đã tăng lên hơn 11 tỷ đô la, mức cao kỷ lục trong năm 2026; khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trong 30 ngày qua đã đạt gần 178 tỷ đô la, hiện chiếm khoảng 9% tổng khối lượng hợp đồng vĩnh cửu mở toàn cầu. Trong khi đó, dữ liệu của DefiLlama cho thấy tổng doanh thu từ giao thức của nó đã giảm kể từ khi đạt đỉnh khoảng 357 triệu đô la vào quý 3 năm 2025, xuống còn khoảng 202 triệu đô la vào quý 2 năm 2026, giảm 43% so với mức đỉnh.

Sự sụt giảm doanh thu có liên quan đến sự mở rộng của thị trường HIP-3. Bắt đầu từ tháng 10 năm 2025, các nhà phát triển đặt cọc 500.000 token HYPE có thể triển khai thị trường hợp đồng vĩnh cửu của riêng họ trên sổ lệnh của Hyperliquid và giữ lại tới 50% phí giao dịch. Vào đầu năm nay, các thị trường như vậy chỉ chiếm khoảng 2% khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của nền tảng, nhưng hiện nay con số này đã tăng lên khoảng một nửa. Trong cùng kỳ, chi phí doanh thu của Hyperliquid tính theo tỷ lệ phần trăm tổng doanh thu cũng tăng từ dưới 6% trong quý 2 năm 2025 lên 18% một năm sau đó.

Lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất là hợp đồng vĩnh cửu RWA. Các hợp đồng liên quan đến các công ty chưa niêm yết như dầu thô, vàng, Nvidia, Tesla, chỉ số Nasdaq 100 và SpaceX đã ghi nhận mức lãi suất mở kỷ lục 3,6 tỷ đô la trong tháng này, vượt qua Bitcoin để trở thành thị trường lớn nhất của nền tảng. Từ ngày 13 đến 19 tháng 7, khối lượng giao dịch cổ phiếu và hàng hóa được mã hóa đạt 25 tỷ đô la, chiếm 52% tổng khối lượng giao dịch trong tuần đó, lần đầu tiên vượt qua các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử. Tuy nhiên, Trade.xyz chiếm hơn 90% tổng lãi suất mở HIP-3, khiến nền tảng này phụ thuộc rất nhiều vào một nhà triển khai duy nhất để có hoạt động giao dịch mới.

Khoảng 97% phí giao dịch của Hyperliquid được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ, dùng để mua và đốt token HYPE trên thị trường mở, dẫn đến việc giảm tổng lượng cung khoảng 44,5 triệu token. Tuy nhiên, do doanh thu giảm, chương trình mua lại đã giảm từ gần 290 triệu đô la trong quý 3 năm 2025 xuống còn khoảng 149 triệu đô la trong quý 2 năm 2026. Trong khi đó, gần 10 triệu token HYPE đã được mở khóa cho các nhà đóng góp cốt lõi vào ngày 6 tháng 8, trị giá khoảng 550 triệu đô la vào thời điểm đó, và việc mở khóa hàng tháng tương tự sẽ tiếp tục cho đến năm 2027. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu khoảng 45 triệu đô la trong bốn tuần đầu tiên của quý 3 tiếp tục, tổng doanh thu của quý có thể đạt khoảng 150 triệu đô la, có khả năng đánh dấu quý giảm thứ tư liên tiếp.

Theo BlockBeats, một báo cáo mới từ SemiAnalysis ngày 10 tháng 8 cho thấy rằng sau khi đánh giá tất cả các địa điểm phù hợp của SpaceX và các cơ sở sản xuất điện bằng khí đốt hiện có, cơ quan này tin rằng mục tiêu của SpaceX về việc bổ sung hơn 10GW công suất điện toán vào cuối năm 2027 là khả thi. Trước đó, Elon Musk đã tuyên bố trong cuộc họp báo cáo thu nhập đầu tiên của SpaceX rằng mục tiêu "thận trọng" của công ty là xây dựng và cung cấp thêm từ 6 đến 8GW công suất điện toán chỉ riêng trong năm 2027, với tiềm năng vượt quá 10GW. Dựa trên mức chi phí đầu tư khoảng 50 tỷ đô la mỗi GW, điều này tương đương với mức chi phí đầu tư từ 300 tỷ đến 500 tỷ đô la trong năm 2027.

SemiAnalysis tin rằng biên lợi nhuận cao của suy luận AI là động lực quan trọng thúc đẩy nhu cầu ngày càng tăng đối với sức mạnh tính toán. Mô hình của họ cho thấy OpenAI và Anthropic có thể tạo ra doanh thu hơn 100 tỷ đô la mỗi năm trên mỗi GW khi cung cấp dịch vụ suy luận API trên cụm GB300; dựa trên giá thuê 3 đô la mỗi GPU mỗi giờ, chi phí hàng năm trên mỗi GW ước tính khoảng 12 tỷ đô la, với biên lợi nhuận gộp từ suy luận vượt quá 60%, và một số mô hình chủ lực vượt quá 85%.

Việc Microsoft thiếu hụt năng lực tính toán có thể dẫn đến những đơn đặt hàng lớn cho SpaceX. SemiAnalysis ước tính rằng thỏa thuận Cơ sở hạ tầng dưới dạng dịch vụ (IaaS) trị giá 250 tỷ đô la mà Microsoft đã ký với OpenAI vào tháng 10 năm 2025 tương ứng với khoảng 7GW năng lực tính toán, và lưu ý rằng Microsoft đã ký kết hơn 10GW hợp đồng ràng buộc trong năm nay thông qua hình thức cho thuê, tự xây dựng và các thỏa thuận mua bán điện dài hạn. Công ty này tin rằng một hợp đồng năng lực tính toán 3GW trị giá khoảng 150 tỷ đô la giữa Microsoft và SpaceX là "không phải là điều không thể", một phần vì SpaceX cung cấp điều khoản hủy bỏ trong vòng 90 ngày, do đó giảm thiểu rủi ro tài chính cho Microsoft.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng lợi thế của SpaceX nằm ở khả năng xây dựng nhanh chóng cơ sở hạ tầng điện toán. Ví dụ, cơ sở Colossus 1 công suất 300MW được xây dựng trong 122 ngày, và công suất của nhà máy điện Southaven đã mở rộng từ khoảng 495MW lên 1,7GW chỉ trong vài tháng. SemiAnalysis dự đoán rằng nếu một nửa công suất điện toán mới của SpaceX vào năm 2027 được sử dụng cho suy luận thương mại, và phần còn lại để đào tạo các nhóm Grok và Cursor, thì doanh thu định kỳ hàng năm của công ty có thể đạt 300 tỷ đô la vào cuối năm 2027.