• Facebook, JP Morgan，耶鲁基金会等机构投资者的资金不会外溢到Altcoin，只会进入主流币；

• 1CO数量在19年并没有变多，总体数量级离18年水平还差的很远；

• 链上数据显示比特币全网哈希率新高；

• 数字货币的谷歌搜索指数与17年年底相比仍相差甚远；

• Crypto相关App下载量与18年相比毫无增加，Coinbase与Binance的日活用户量甚至略微下降

还记得我们曾经说过，通往$15000的比特币的道路不会那么平稳吗？果然，当比特币触达$13000，然后到$14000之后，它马上又回撤到$11000，甚至$10000以下。但不管行情怎么变化，我们坚守观点：别害怕下跌，因为同样的剧情曾经上演，每一波暴涨之后必然伴随下跌。

比特币的市值占比上周到了62%。这是自2017年起最高的数据。 这意味着比特币在这一轮牛市中的表现要远远超过其他币种。

Bitcoin dominance over time

Source: Coin Market Cap

很多投资者都经历过2017年的那轮牛市，他们现在在祈祷和期待一轮Altcoin（山寨币）的上涨，就像2017年发生的那样。

我们来看一下2017年牛市中比特币和其他币种的市值占比的变化，下面的数据显示了钱是怎么从BTC流入其他币种的：

• 2017年11月12日 BTC占据总市值的49%

• 2017年12月07日 BTC占据总市值的67%

• 2017年12月21日 BTC占据总市值的43%

• 2018年01月04日 BTC占据总市值的32%

许多投资人仍然在期待他们投的那些小币种能补涨爆发， 但这一轮牛市和上一轮的走向有本质的差异。 这一回。我们已经不太可能看到2017年那种疯狂的西部淘金式的小币种行情。

下面，我们用5个主要的论据来证明，为什么小币种无法进入牛市：

1、最近的这一波牛市主要是由机构投资者驱动的，而不是散户投机者

我们看到Facebook，JP Morgan，耶鲁基金会和其他机构玩家进入市场。而在上一波牛市时，这些大机构还认为整个数字货币市场是一个令人羞耻的投机行业，禁止关于数字货币的任何宣传。

今年5月，位于纽约的Digital Currency Group的重要分支Grayscale Investments（灰度投资）发布了2019年的“数字资产投资报告”。

根据这份报告，Grayscale今年前三个月的收入超过4270万美元。这本身并不是一笔大数目，值得注意的是，4270万美元中有超过95%(73%来自机构投资者)直接进入了该公司最受欢迎的投资品 比特币信托基金(Bitcoin Trust) 。而Grayscale主要是在 场外市场（OTC） 购买BTC。

根据Block Group创始人Kevin Xu，灰度投资的数据显示，73%的投资人是机构投资人，94%的仓位是比特币，目前灰度已经持有超过22万个比特币，占比特币总量的1.3%， 信托份额最大的溢价高达40%，完全供不应求 。每月灰度投资要从市场里面购买超过1万个比特币，而每月新挖出量大约是5.4万个比特币，而这还只是一家机构的数据。

2、 这一次，不理性的1CO投资会减少很多

机构资金有能力也有意愿将比特币的牛市推到一个新的顶点。 但是，这一次，不理性的1CO投资会减少很多。 上一轮行情里，价值从BTC流入ETH的原因是投资者将ETH作为一个投资1CO项目的工具，而相比上波牛市，这一次1CO项目的数量已经大幅减少而且仍在下降。

Number of ICOs by month，Source: ICO Drops

如果没有合适的服务提供商和政府机构的适当支持，机构资金流入altcoin的速度可能会很慢。或者， 在最坏的情况下，根本没有钱流入鲜为人知的altcoin。

3、链上指标显示哈希率新高

根据链上指标，比如hashrate（哈希率，网络每秒可执行的哈希量），显示人们对于投资于BTC的基础设施仍很感兴趣。正如Crypto Briefing报道的那样， 在hashrate大幅上涨之后，BTC价格一般会上升。

4、根据Google Trends搜索的数据，散户的投资兴趣比起2017年并未上涨

Cryptocurrency searches on Google over time

Source: Google Trends

BitInfoCharts汇编了关键数据，显示了一个非常相似的观点。数据显示，在19年5月17日，有25352条Twitter推文带有比特币标签，5501条带有Ethereum标签，5172条带有XRP标签，1574条带有Litecoin标签。而一项资产的市值越低，被社交媒体提及的次数就越少。

5、数字货币相关App的下载量和主流交易所DAU基本零增长

根据彭博数据，数字货币相关App的下载量在2019年基本也是 零增长 的。Coinbase和Binance上的日活用户（DAU）也基本没有增长。

Daily active users on Coinbase and Binance mobile apps

尽管两年前”小币种的春天“非常丰沃诱人，但这不意味着我们这次能看到剧情重演。目前，只有很少的小币种样本在出现价格泡沫。

很多人说：”还记得那一轮dot com互联网泡沫吗“或者”看看亚马逊的股价是怎么活过来的“，试图以此论证小币种还将迎来新的牛市的论点。但是我们要注意到， 一个亚马逊复兴的背后，是10个”亚马逊“公司再也没起来过，从此消失在历史的长 河中。

根据Peter Brandt的观点，唯一能在dot com泡沫后复苏的公司都是真正可以创造价值的公司，而其他的都会永远出局。

所以，最好对你投资的品类做好尽调，列出它的价值和竞争优势，而不是祈祷一个Altcoin牛市自然发生。单纯的散户们驱动了2017年的泡沫，但这一次，这种非理性的剧情可能不会上演。

这对于那些没有真实价值的Altcoin来说是个噩耗，但对整个行业来说未尝不是件好事。