蹭热点，泡沫化，DeFi热背后的冷思考

作者/ 宋小丸

一开始，大家都觉得DeFi是币圈的解药。

“312大跌“之后，币市低迷，投资情绪萎靡不振，DeFi生态遭遇流动性危机，锁仓价值从11.6亿锁水至7.4亿美元。

但是，MakerDAO的清算活动虽然导致协议损失 567 万美元，但半个月后它拍卖超过 500万美元的DAI，一气呵成，让大家惊艳。

312之后，是币市的恢复，也是 DeFi 的复原。

“312“之后。花了两个月时间，DeFi锁仓价值恢复至 10亿美金，一个月后，市值突破 20 亿美金，而后来，从20 亿到 30 亿美金，仅仅用了 20天。

也就是说，过去的四个月里，DeFi的锁仓价值翻了 4 倍。 DeFi总市值更是在3个月内翻了10倍。

DeFi的爆发除了归结于其价值回归外，更多是以Compound领衔的“流动性挖矿”风潮。

而今，借着DeFi的热潮，各大公链、交易所都在将DeFi这一个概念。十倍币、百倍币，投资者们在DeFi上期待重现ICO的神迹。

但笔者认为， DeFi不是解药，而是一剂春药，人人都想借用它的威力，获得暂时的高潮，但使用过后就会愈加力不从心。

现在，DeFi药效到了后半程，币市能继续借着DeFi一飞冲天吗？

人人都想蹭DeFi

4 月 14 日，DeFi代币的总市值 10 亿美元，7 月 22 日，市值突破 100 亿美元。

三个多月，DeFi代币的市值翻了 10倍。

朋友圈看到这样一条“段子”，未来 3 个月到半年，DeFi项目的市值会增长 10 倍，他给出的理由是：不是因为DeFi项目真的要暴涨，而是像之前的币改、链改、交易挖矿、走模式一样，各家纷纷蹭热点，一个个要做DeFi。

是的， 在财富的感召下，最近很多项目突然脱下了以前“游戏”“博彩”的外套，宣布自己在做DeFi ，其中，当然少不了虽迟但到的孙哥孙宇晨。

7 月 21 日，孙宇晨在朋友圈宣布波场的生态产品最新发展计划：

1.JUSTswap（波场版Uniswap）将于 8 月 17 日上线；

2.USDJ JST质押挖矿将于 8 月 31 日上线；

3.TRX将于 8 月 31 日正式进军区块链预言机市场。

在Compound之后，若干DeFi应用相继推出了流动性挖矿机制。

以前没有发币的DeFi项目，在财富效应的诱惑下，纷纷发币上所；原本不是DeFi的项目也开始声称自己是DeFi概念币。

DeFi如同人人皆可打扮的花姑娘，都想蹭一下。

新的DeFi项目源源不断涌出，刺激财富神经，交易所自然不能缺席。

虎符创始人王瑞锡在朋友圈直言不讳，见到DeFi的项目就两个步骤：1.直接打钱；2.强制暴富。

几个月前，还是合约交易所的天下，DeFi热让不少交易所“峰回路转”，库币、虎符、抹茶、霍比特成交量攀升，OKEx、火币、币安重启上币，也纷纷瞄准DeF概念。

但令人不安的是， 蹭热点，强上币等币圈陋习再次卷土重来 ，例如最近大热的DeFi 聚合平台 PlutusDeFi代币PLT被各大交易所强上，随后，官方发文，PlutusDeFi宣布其代币7月27日正式上线的交易所合作伙伴为库币。

除了交易所闷声发财，公链也纷纷“改装”成DeFi铁轨，希望搭上DeFi这条高速列车。

波场之外，EOS上线了一个新DeFi项目“DeFis”，导致EOS REX资源池已出租的EOS资源达到 73.61%，诸如此类想要搬运DeFi的还有比原链、Nervos、Cardano等公链，望着以太坊，嫉妒又羡慕：DeFi女神，以太坊不行，到我这儿来。

一时之间，全民DeFi！

关于DeFi的现状，我认同FTX创始人SBF的观点：“目前 DeFi 行业正处于一种泡沫之中，所谓的交易量突飞猛进其实也只是另一种去中心化交易平台的”刷量“，这样的情况十分危险，会将 DeFi 推向一个生死存亡的境地。如何让泡沫缓慢落地，解决问题是目前人们需要担心的事情。“

Primitive Ventures 的创始合伙人Dovey Wan表示，当年的交易挖矿好歹能帮交易所招新拉量，DeFi这次各种花式流动性挖矿……

除了一地鸡毛，还有什么？更何况还有假DeFi在兴风作浪。

但无论如何，这波DeFi热，与之前ICO的疯狂还是前进了一步，毕竟要发币都要先做产品，而之前ICO项目靠一本白皮书就能圈几千万。

DeFi面临中心化监管问题

DeFi的敌人是谁？

除了一度沦为黑客的“提款机”，一个潜在的风险点在于——监管。

近日，美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）联合对加密货币投资组合应用程序Abra处罚：叫停服务，罚款 30 万美金。

金融是监管的重灾区，而和传统金融机构抢生意的DeFi，基本处于监管的灰色地带。

如今DiFi发展势头正旺，监管不可能不注意到。

DeFi提供普世化金融服务，如非托管的金融服务，如开放借贷、交易所、稳定币、支付、资产发行。用户是任何愿意在智能合约上投资的人。

Dovey Wan表示，DeFi作为泛化的去中心化金融服务，不仅仅是有非法证券化发行的问题（譬如各类Defi的权益类代币），还有外汇问题（譬如如果一个美元稳定币和非美元资产之间的交换），还有非法金融衍生品的问题等。

只要知道DeFi背后的运营团队，监管机构就可以将其一锅端。

而现阶段，DeFi 很难摆脱人自动运行。一方面，DeFi大部分代码十分复杂，维护和审计的工程量巨大，此外，黑客攻击漏洞等紧急情况，还是需要人的干预，比如之前的dForce被盗。

并且，DeFi 大多做的是“金融服务”，其处理业务逻辑肯定比比特币的转账要复杂得多，Abra就是因为需要人为（美国团队）去提供产品的流动性而被SEC抓住了把柄。

可以和DeFi互为参照的是Libra。Libra推出后便遭受监管的重重责难，改了白皮书，选择更合规的条款，如今还是面临夭折的可能。

很难讲DeFi会不会重蹈Libra的覆辙。

DeFi还能高潮多久？

从目前来看，DeFi高潮渐入尾声。

自 7 月 16 日开始，Compound的锁仓价值、借贷总量和资金规模均呈现出下滑趋势。

最近大热的两个项目COMP和BAL都给出了相同的走势，一周内翻几倍，到最高点，然后又在一周内腰斩减半。

DeFi相关的币轮番上线跳水戏码。另一个大热项目NXM，距离最高点也惨遭减半。

7月27日，比特币破万，以太坊价格创下年内新高，主流币大涨，各大DeFi币被吸血，下跌惨重。

没有同时上涨、齐头并进的景象，潮头都是一波接一波，你方唱罢我登场。

说明这一波DeFi热潮吸引的基本都是圈内的人，存量资金博弈，无论是认知门槛还是操作门槛，都决定了吸引不来圈外的资金和流量。

另外，DeFi真正的用户或许正在流失。

据The Block数据，6 月份相比 5 月份，去中心化交易平台量暴涨 70%，用户数却下降了。

“各种撸羊毛，把手续费抬得太高了，反而把真的用户给赶跑了“ ，有行业人士如此表示。

DeFi已将以太坊交易费用推高至2018年以来的最高点，上周，以太坊交易费用上涨了 30%。

而以太坊创始人V神在最近的一次采访中，批评了所谓的Yield Farmer（即通过为DeFi提供流动性赚取收益的人），并称某些流动性提供者正收取的高利率“从长远来看是不可持续的”。

我也认同V神说的，长期看DeFi利率不可能比传统金融利率还要高出百分之一以上。

目前来看，DeFi的落地之路还面临着 3 大难题：

1.区块链基础设施依然有待加强。

2.市场被投机客占领，应用究竟能否真正吸引用户、创造价值有待检验。

3.关于DeFi的金融监管政策依然不明朗，政策风险依然不可忽视。

DeFi太热，或许需要先降降温，思考一下， 真正满足的需求和创造的价值是什么，这样才能跑得更快，走得更远。