BlockBeats 消息，11 月 9 日，高盛对冲基金业务全球主管 Tony Pasquariello 警告，支撑美股过去四年上涨的盈利增长、资金流向和 AI 叙事三大动力均出现边际恶化。尽管标普 500 指数仍有望在年末完成最后一轮上涨，但 2027 年市场可能面临自 2000 年互联网泡沫破裂以来最大规模的净股票供给冲击，指数波动率也可能趋势性上升。
Pasquariello 指出，标普 500 指数二、三季度盈利增速分别达到 33% 和预计 35%，但增长动能可能见顶。高盛预计 2027 年标普 500 每股收益（EPS）仍将增长约 18%，但 AI 资本开支变化可能带来明显下行风险。
资金面同样承压。高盛主经纪商数据显示，过去 20 个交易日，对冲基金抛售全球 AI 股票的速度达到五年多来最快，偏离历史均值逾 3 个标准差。企业回购力度减弱、海外投资者买盘收缩及 CTA 策略跟随抛售，进一步削弱市场承接能力。
高盛预计，SpaceX、Anthropic 等大型企业 IPO，以及科技巨头将更多现金流用于 AI 基础设施建设而非股票回购，将共同推动 2027 年美股净股票供给升至 2000 年以来最高水平。
AI 叙事也开始出现分歧。市场预计科技巨头资本开支增速将从今年的 96% 降至明年的 44%，超大规模云厂商第三季度自由现金流净消耗达到 310 亿美元。高盛认为，市场正从此前主要定价 AI 投资带来的增长空间，转向同时评估资本开支持续性和投资回报的不确定性。
估值方面，纳斯达克 100 指数远期市盈率已降至 18.4 倍，为 2020 年以来最低水平。不过，Pasquariello 引述两位资深投资者的观点称，当前股票市场相较信用市场仍显得过于乐观，AI 相关高收益债券承压可能意味着信用市场正在率先反映融资风险。
高盛另一位策略师 Rich Privorotsky 则认为，本轮调整更接近 1998 年的流动性事件，而非 2000 年的互联网泡沫破裂，但也承认当前 AI 投资规模及回报不确定性与 2000 年存在令人不安的相似之处。